altro gdr Ristrutturazione finanziaria per la Asmodee e consociate

Articolo di Morrus del 25 Aprile 2024

Embracer Group è un colosso ludico svedese, che controlla tra le altre cose Asmodee (una compagnia di giochi da tavolo di origini francese che pubblica prodotti di grande rilievo come Days of Wonder, Ticket to Ride e il catalogo della Fantasy Flight Games tra cui diversi giochi legati a Il Signore degli Anelli) così come la Dark Horse Comics, Edge Studio e una sussidiaria che produce l'attuale linea di manuali dei GdR da tavolo di Star Wars. Embracer Group possiede o controlla oltre 9000 differenti IP, compresa Middle Earth Enterprises, che ha acquisito nell'agosto 2022. 

Embracer Group ha di recente annunciato che si dividerà in tre compagnie. La compagnia ha attraversato dei tempi complessi, con diversi licenziamenti, la chiusura di vari studi come Volition (lo sviluppatore di Saints Row) e Free Radical Design (sviluppatore di Timesplitters) e la vendita di sviluppatori come Saber Interactive, che ha creato il remake di Star Wars: Knights of the Old Republic, e Gearbox Entertainment, che ha creato Bolderlands e Duke Nukem. La ristrutturazione è iniziata a Giugno 2022, con 1387 dipendenti licenziati, che rappresentano l'8% dei lavoratori della compagnia. 29 giochi non annunciati sono stati cancellati, come un nuovo gioco di Deus Ex. I problemi finanziari sono stati causati dalla rottura di un contratto da 2 miliardi di dollari con Savvy Games Group, una compagnia finanziata dal governo saudita. 

"Il Consiglio di Amministrazione di Embracer Group AB ("Embracer Group") oggi ha annunciato una trasformazione per rivalutare le sue creazioni tramite la separazione del gruppo in tre compagnie di punta sul mercato per giochi e divertimento: Asmodee Group, "Coffee Stain&Friends" e "Middle-Earth Enterprises&Friends". Le tre entità saranno compagnie quotate in borsa separate, permettendo a ciascuna di esse di focalizzarsi sulla propria strategia chiave e offrire delle strategie finanziarie differenti e distinte per gli azionisti, esistenti e nuovi. Questo permetterà alle entità di sviluppare valore come parte delle associate di Embracer Group in seguito al completamento del programma di ristrutturazione"

Le tre nuove compagnie sono:

• Asmodee (giochi da tavolo)
• Coffee Stain&Friends (videogame per PC, console e mobile sia premium che gratuiti)
• Middle-Earth Enterprises&Friends (giochi tripla A, contenuti legati al Signore degli Anelli, oltre a Dark Horse Comics e Tomb Raider)

Come parte della ristrutturazione, Asmodee si è assicurata un finanziamento di 900 milioni di euro, che si pensa servano principalmente per saldare gli oltre 700 milioni di euro di debiti in cui era incorso Embracer Group. Il comunicato stampa dice che "Il prestito è stato assegnato senza ricorsi a Embracer Group... e viene assicurato grazie alle proprietà di Asmodee". Tutte e tre le compagnie rimarranno sotto al controllo di Lard Wingefors, il CEO di Embracer, che possiede il 20% del capitale di Embracer e controlla il 40% dei voti. Embracer ha detto "Wingefors rimarrà il proprietario di tutte e tre le entità in virtù della sua esperienza, delle sue capacità e del suo impegno e supporto".

Edge Studios, che possedeva i GdR da tavolo precedentemente prodotti dalla compagnia sorella Fantasy Flight Games, è nota per GdR cartacei come Arkham Horror, La Leggenda dei Cinque Anelli, Midnight e Star Wars (assieme al sistema di gioco universale Genesys). Questi titoli verranno prodotti dalla nuova Asmodee.

Asmodee verrà scorporata nel corso dei prossimi 12 mesi, con la creazione di Coffee Stain nel 2025. La forma attuale di Asmodee, che è stata acquisita da Embracer nel marzo 2022, produce oltre 300 giochi da tavolo di fama mondiale come Ticket to Ride, Catan e Explosing Kittens, con giochi da tavolo su licenza basati su IP come Il Signore degli Anelli, Marvel, Lego e Star Wars in sviluppo. 

Embracer Group AB ("Embracer Group") ha stretto tramite Asmodee un accordo di finanziamento con JP Morgan, BNP Paribas, SEB, Société Générale e Swedbank come parte della decisione di trasformare il gruppo in tre entità separate quotate indipendentemente in borsa, descritta in un altro comunicato stampa rilasciato oggi. Il finanziamento corrisponde a 900 milioni di euro con una scadenza di 18 mesi e termini simili ad un prestito precedente. L'accordo di finanziamento creerà delle solide basi per creare una buona struttura finanziaria per le tre entità.

Il finanziamento è una parte importante del rifinanziamento dei debiti condotto da Embracer Group come parte del programma di ristrutturazione, che è stato ultimato il 31 Marzo 2024. Il prestito chiesto da Asmodee avrà una scadenza di 18 mesi con termini simili al prestito di 650 milioni di euro già chiesto da Embracer Group e con scadenza nel Febbraio 2025. Il prestito è circoscritto senza ricorsi a Embracer Group, separando le proprietà e i fondi di Asmodee da quelli di Embracer Group, ed è stato basato solamente sulle proprietà di Asmodee. Il prestito verrà usato per rifinanziare il presente prestito da 650 milioni di euro di Embracer Group che scadrà nel Febbraio 2025, riducendo i debiti attuali del gruppo da 650 milioni di euro a meno di 100 milioni di euro. L'ammortizzazione obbligatoria da 200 milioni di euro comunicata in precedenza e in scadenza nel Gennaio 2025 non è più necessaria grazie alla restituzione del prestito di 650 milioni di euro grazie a questa manovra. I prestiti non ancora pagati matureranno nel maggio 2025.

L'intento è quello di continuare a togliere pressione finanziaria dal gruppo, sia attraverso il migliore flusso finanziario futuro del resto di Embracer Group (esclusa Asmodee), sia grazie ai ricavi della cessione della proprietà di Saber Interactive e Gearbox Entertainment nel corso dell'anno finanziario 24/25. 

In via puramente formale, come per il LTM di Decembre 2023 (NdT: Last Twelve Month, espressione relativa ad un rapporto relativo agli ultimi dodici mesi), Embracer Group, inclusi i ricavi previsti per la vendita delle proprietà di Saber Interactive e Gearbox Entertainment, ma escludendo Asmodee, avrà una Posizione Finanziaria Netta (Nota: Net Debt-to-Adjusted) EBIT (NdT: Risultato ante oneri finanziari) attorno a 0.6x. In via puramente formale, come per il LTM di Decembre 2023, Asmodee avrà una Posizione Finanziaria Netta EBITDA (NdT: Margine operativo lordo) approssimativamente di 3.9x. Come parte della trasformazione e in previsione di ogni separazione la struttura finanziaria, incluso il patrimonio netto e i debiti, verranno controllati sia da Asmodee che "Coffee Stain&Friends" per creare la migliore base possibile a lungo termine per ognuna delle entità come compagnie quotate in borsa separate.